#128 FIXED INCOME: MORTGAGE BACKED SECURITIES explicado en ESPAÑOL ???????? | CFA LEVEL 1

#128 FIXED INCOME: MORTGAGE BACKED SECURITIES explicado en ESPAÑOL ???????? | CFA LEVEL 1

La renta fija es un tipo de inversión formada por todos los activos financieros en los que el emisor está obligado a realizar pagos en una cantidad y en un …

antes de empezar con el vídeo quiero recordarte que la descripción tienes un acceso directo al curso completo de preparación del xiv efe y en castellano con un 15% de descuento con el código nivel 1 desarrollado íntegramente por mí para cada una de las sesiones de teoría y completamente actualizado en el material encontrarás todas las diapositivas y módulos del curso en un formato visual didáctico y que puedes descargar para mejorar en tu estudio del examen tienes el link que la descripción y recuerda poner el código de descuento y ahora si vamos con el vídeo [Música] muy buenos días a todos bienvenidos a este nuevo vídeo del canal mi nombre es héctor mohedano y como siempre un placer estar con todos vosotros de nuevo continuamos con este módulo de preparación del cf level one concretamente renta fija bueno el módulo más largo la verdad que nos está quedando en el canal un módulo complejo un módulo difícil vamos a decirles las cosas como son pero bueno que está ya terminando quiero darnos buenas noticias ya he estado preparando pues algo más de material y ya quedan como son los dos subsecciones tampoco nos vamos a largar muchísimo web al grano voy a tratar de ir a los ejercicios más concretos o a la teoría que considero más importante y nada pues eso que poquito a poco ya iremos avanzando hacia otros conceptos que la verdad que me apetece mucho como es el tema de inversión alternativa derivados financieros y como digo siempre pues terminaremos con economía ética y tal que quizá pues eso podemos ir hasta incluso más rápido no porque aparte de que son conceptos más más genéricos o que habéis estudiado todos en la propia carrera bueno nos encontrábamos hablando de asset backed securities el concepto de abs hemos tocado en otros en otros vídeos concretamente pues la mortgage backed securities cuando hablamos de amor gates nos referimos a hipotecas vamos a dejar más impuestos que son pues los activos que se utilizan de forma más global como colaterales que es un colateral pues al final una garantía es un aval es un activo que respalda a otro y pues lo que se crea de normal con el concepto de titulización que hemos visto en los vídeos anteriores pues es un tipo de renta fija que está avalada con los cobros de todas las mensualidades sobre todos los pagos de hipotecas o de préstamos sobre otro tipo de deudas que puedan tener pues tanto particulares como empresas para cubrir pues un determinado un determinado bono de renta fija entonces en el día de hoy vamos a hablar de de qué es esto no de la residencia del mortgage backed securities re m&ms en inglés y que básicamente pues se trata de activos o de títulos mejor dicho respaldados con otros activos como son pues hipotecas residenciales y que en eeuu se puso muy de moda sobre todo en los años 2006-2008 y que finalmente pues acabó con la cola crisis su prime que todos conocemos sobre todo con estos implicados que veis aquí en pantalla con fannie mae y freddie mac que son digamos las las empresas gestoras de todo el concepto de hipotecario en eeuu qué y qué bueno que ahora mismo pues ya están reguladas por el gobierno de los eeuu a través de de todo lo que ocurrió con con respecto a la o a la crisis su prime entonces bueno pues básicamente nos vamos a centrar en activos como digo que tienen flujos de efectivo que son lo que nos permite pues cobrar los cupones y luego el principal de todos estos títulos de deuda y que hablábamos del concepto de titulización como veis aquí pues estos valores se componen un conjunto de préstamos hipotecarios pueden ser de otras cosas al final no hablamos de rms desde el punto de vista de que son activos que sólo implican hipotecas pero bueno al final habéis visto que los los hashed back securities pueden ser de muchas tipologías y luego en la última diapositiva de esta sesión lo vais a ver y como veis pues son susceptibles de ser negociados entonces qué es lo que ocurre en primer lugar el concepto de titulización que hemos hablado en los vídeos anteriores en las cuales pues un banco o un determinado banco cuando aquí banco presta a los usuarios pues un determinado dinero y les permite disponer de una hipoteca estos usuarios se comprometen a devolver el principal más los intereses pero este banco que ahora mismo tiene todos esos préstamos dentro del balance acordaros que el activo de un banco es decir lo que nosotros entendemos no dentro de una empresa tradicional para el banco es al revés es decir lo que es el activo es el pasivo en lo que es el pasivo es el activo por lo tanto pues bueno tener todas esas hipotecas o tener todos esos préstamos estarían dentro de su propio de su propio activo y lo que hace es pues trata de canalizarlos hacia el mercado primero para obtener liquidez obtener un rendimiento y obviamente pues quitarlo dentro de su estructura para pues a nivel de ratios a nivel de regulaciones que pueda tener los propios bancos entonces pensemos que un determinado banco pues tiene un pool de muchas hipotecas y lo que hace es pues a través de una spv que hemos hablado muchas veces pues lo canaliza hacia distintos inversores que lo que quieren es diversificar el riesgo y tener un activo un bono de renta fija a priori garantizado por los pagos de los intereses de todos los usuarios que han pedido hipotecas entonces aquí estamos hablando de que se va a crear un bono que es lo que se conoce como cd o importante esto además en la película de la gran apuesta es un término que se utiliza muchísimo que es lo que se conoce como colateral likes de obligation que es pues estas obligaciones de deuda que tiene un colateral detrás y que estas hipotecas y de verdad están avaladas por los pagos de las hipotecas que hay detrás y que cubren ojo el posible impago de esas deudas ojo que es lo que nos está diciendo pues que de alguna forma tú tienes un título de renta fija qué va a venir de los pagos de los intereses pero que en el caso de que exista un default tú vas a tener la posibilidad de ejecutar esas viviendas físicas ese activo real entonces aquí podremos estar es perfecto pero qué ocurrió en el año 2008 y al final los precios de la vivienda estaban súper sobrevalorados y que a lo mejor a ti te estaban dando un préstamo te estaban dando pues no sé si al final un crédito por valor de un millón de dólares porque se había dicho que esta vivienda valía 3 millones de dólares pero luego cuando nadie pagaba cuando nadie tenía dinero y tú fuiste a ejecutar esa vivienda pues a lo mejor sólo la podías vender por 500 mil dólares que es lo que pasa que hemos hablado de la estructura de cascada que si solo hay 500 mil del préstamos de un millón a lo mejor sólo cobran los de arriba y los demás se quedan sin cobrar sobre todos los tramos subordinados y bueno este es el problema de pensar que el hecho de que exista un activo detrás pues ya estamos garantizados al cien por cien o esto simplemente es un título de deuda que tengo como garantía una hipoteca pero es que esa hipoteca o esa más que la hipoteca una vivienda que esa vivienda pues si la podemos ejecutar perfecto pero a lo mejor puede ser que no cubra todo el toda la deuda que tenemos a la venta de estos esto es importante entonces qué es lo que pasa pues tampoco insistir no en el hecho de que tú tienes todos estos créditos esos collateralized debt obligations y que el banco saca entrega a los inversores a través de una sociedad intermediaria que vais a ver en el bono la la siguiente diapositiva y después esta sociedad titulizará disculpa titulizará todos esos bonos e instrumentos de deuda y metiendo ojo esto es un poco esto al final es la clave de todo el vídeo emitiendo nuevos bonos que están respaldados por los por los bonos anteriores vamos a ver si lo explicamos esté bien pensemos que tenemos todo el pool y se crean bonos se titule ethan y se generan estos bonos estos bonos a través de la spv se van a vender a los inversores 123 a los que se han generando nuevos bonos garantizados por los primeros y son estos bonos 1 y bonos luego el colateral con lateral que son las viviendas y son las deudas de las hipotecas deudas hipotecas entonces fijaros estamos cometiendo ese entorno de los derivados prácticamente derivados financieros porque como veis esta sociedad es decir yo le cedo el banco le cede a la spv los todos los títulos todos esos bonos que al final más que bonos para que nos entendamos mejor deudas quizás si nos vamos mejor es decir pensar qué es lo que hace el banco le cede las deudas a la spv que es la empresa intermediaria y esa spv lo titulizar le da trocitos de esa deuda crea bonos crea cede os que le va a vender a todos los inversores a cambio de dinero el banco recibe todo ese caso y pues se quita de problemas por al final tú estás comprando ese título a través de la spv que no tiene nada que ver con el banco a lo mejor puede ser del propio grupo del banco pero es una sociedad completamente independiente y tú pues a priori te están garantizando que vas a cobrar pues a través de los colaterales de las hipotecas o de incluso en la propia ejecución no que pudieras tener en un futuro en el caso de que hay un impago ya que a lo mejor pues lo podemos ver de una forma más clara os pongo por aquí la cámara para que lo veáis el concepto de los de los tramos no muchas veces cuando se titulice a cuando existen incluso en distintos activos que tienen tipologías diferentes dentro de esa de esa propia deuda vale pensemos cartera colaterales lo invento al pensar que aquí están todas las hipotecas hipotecas y todas las residentes residenciales entonces qué pasa todos estos flujos de caja del propio colateral en los pagos de los intereses del principal y aquí tenemos por abajo flujo de caja de la venta de los diferentes tramos es decir qué es lo que está haciendo el banco yo voy a vender compartimentos unos con una calidad crediticia más alta y otros con una calidad crediticia más baja pues ve ve y otros con una calidad crediticia pues de pues que no tiene rating por ejemplo qué es lo que ocurre con el caso de las acciones que no no tiene rating vale bien lo que seríamos bonos más con más porcentaje de impago vamos a decirlo así con porcentaje tipo qué es lo que ocurre que aquí de alguna forma lo tenemos todo lo tenemos todo separado lo tenemos todo paquetizado pero es que puede ser que existan determinadas estructuras no existen determinados tebeos que cojan un poquito de aquí y otro poquito de aquí y otro poquito de aquí y que a lo mejor pues nos dé un triple por el hecho de que aquí pues hay un porcentaje mayor entonces todo estás comprando esto y esto lo hablamos hace un par de videos el cual la complejidad radica muchas veces en que no sabemos que estamos comprando todas las hipotecas que hay aquí entonces no se pueden estar diciendo que esto es una triple pero sin embargo puede estar mal valorado o puede haber aquí pues ciertos problemas o puede haber ciertos ciertas empresas con conflictos de intereses que hayan dicho que esto valga más y eso ya os digo la peli de de la gran apuesta lo ves claramente porque habla con moody’s hablan con sp etcétera y les da una calidad crediticia brutal cuando aquí realmente los colaterales son son malísimos vale entonces que es luego ocurre pues muy sencillo que justamente nosotros de vender o el banco cuando vende pues toda esa deuda de los tramos a de los tramos medio de nuestra coste etcétera pues ésta es el flujo de caja de la venta y por otra parte estos tramos van obteniendo los flujos de caja del propio colateral como hemos dicho los intereses y el principal aquí recordemos que era el concepto de cascada en el que primero cobra la senior luego la mesa nin qué es lo que está en medio por hacerlo sencillo y luego el último acciones o subordinada veo lo que queráis hasta que no cobra uno no cobra al otro y así sucesivamente entonces ésta sería un poco la estructura en el que el banco se cubre en salud porque a través de una spv organiza toda esa deuda la pasa a la spv la spv a titularizar y luego la vende a los inversores en paquetitos o bien estructurados de una forma vamos a conocer la misma calidad crediticia misma calidad crediticia misma calidad crediticia o puede hacer paquetitos un poco más opacos en los que cojo un poco de aquí otro poco de aquí otro poco y te los venden bueno pues este fue uno de los grandes problemas que se encontraron los inversores porque pensaban están comprando algo en calidad crediticia top y sin embargo eran bonos basura bueno su prime a tope y qué es lo que ocurrió pues que obviamente los flujos de caja del colateral no llegaron y se quedaron al final sin cobrar porque tenían una calidad crediticia muy mala dentro de esos paquetitos que habían comprado luego por último por terminar para que no se alargue mucho pues bueno lo que vemos aquí como decíamos los valores respaldados por hipotecas residenciales pues eran residencia de mortgage backed securities pues garantizados y emitidos por fannie mae y freddie mac que son las dos empresas que hemos hablado al principio del vídeo y ahora a través del con el tema de crisis su prime pues les obligan a tener ciertos estándares mínimos de calidad de crediticia pero ojo que esto tampoco implica que esté bien hecho simplemente que hay algo más de control y luego por último que con respecto a los bucks securities tenemos de más tipologías no tienen por qué ser sólo hipotecas sino que podemos hablar de bueno obligaciones de bonos con otros bonos tenemos otros relacionados con préstamos personales otros con hipotecas comerciales otros con tarjetas de crédito etcétera entonces pues los ases bank securities típicos son los de las tarjetas de crédito créditos personales pero luego tenemos otros como bonos otros como préstamos y otros como hipotecas comerciales simplemente como curiosidad os lo quería añadir para que tengáis un poquito más de información y que no pensemos que esto sólo se hace con hipotecas así que nada lo vamos a dejar aquí espero que os haya gustado muchísimo cualquier duda cualquier consulta dejadme en los comentarios y nos vemos en el siguiente vídeo un saludo [Música] aquí
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